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回到老问题,是否抄底新城?

作者:小编 2019-01-15 阅读:(3901 )

回到老问题,是否抄底新城?

一、

今天(7月5日),新城系三上市公司继续大跌。

港股新城发展控股下跌6.68%,从7月3日最高点11.06跌到今天收盘的6.71,3天跌幅高达39.33%,市值蒸发256.71亿港元。

港股新城悦服务下跌10.88%,从7月3日最高点9.16跌到今天收盘的5.08,3天跌幅高达44.54%,市值蒸发33.49亿港元。

可以看出港股跌的比较惨,下周再跌下去甚至有腰斩的危险。

A股新城控股继续一字跌停,封单相比昨日有所减少,但依然有93.33亿在排队出逃。由于有10%的涨跌幅限制,目前也只跌了20%,两天蒸发逾160亿。

A+H股市值自事件发生以来共计蒸发超410亿元人民币,依然在A股君之前的预测区间:400—600亿之内。

如果新城控股没有再爆出大规模的表外负债或者利润造假实锤,那么港股应该已经初步跌到位,A股则需再计提两到三个跌停。

那么问题来了,像新城这种公司能抄底吗?

我们注意到,香港著名大亨刘銮雄旗下的天发证券从昨天开始疯狂抢筹。

据富途证券行情显示,7月4日,天发证券曾疯狂买入高达1199.09万股。7月5日,天发证券的抢筹仍在继续,截至当天上午10点11分,天发又净买入高达368.07万股万股,位居新城发展控股第一大买入席位。

刘銮雄简直是内地地产大佬的救星,恒大资金链断裂时拯救了许家印,现在又出现在王振华父子的身后。据统计,自刘銮雄买入恒大后,已约赚60亿港币。这次他又会大赚一笔吗?

二、

王振华的行为确实是恶魔,很多人希望他人被枪毙,公司倒掉的心情是可以理解的。

王振华的行为怎么批判和辱骂都不过分,然而,作为专业的投资者和投资媒体,我们应该对新城控股这家公司客观分析和判断,不能为了骂而骂,否则对新城其他管理层人员和数万名员工也是一种无形的伤害。

新城未来能否继续优秀下去,我不知道,但这不妨碍新城这几年来一直是一家优秀的公司(逆周期拿地,从常州老大做到全国10强只用了5年时间,从600亿销售做到1200亿销售用了一年,从1200亿销售到2200亿销售也只用了一年),而且给一直投资公司股票的股民带来丰厚的回报(4年内9倍),且经常分红。

目前对新城控股的质疑主要集中于几个方面“负债率高企”“股权质押爆仓风险”“利润疑似造假”。

首先,资产负债率达85%。大家都知道房产是最容易获得贷款的抵押物,其实这个资产负债率在房产企业中不算高,目前扩张较快房产大企业中,融创超过了90%,碧桂园也达到89%。80%左右也是房企一般的负债率水平,新城在正常范围。

其次,利润中有水分。这部分无法证实但也无法证伪,属于公说公有理婆说婆有理阶段。事实上,比起房企的利润,大家更加重视房地产企业的规模和销售额。事实上在房价一直居高不下的今天,房产销售规模上去了,几乎没有人怀疑利润。有个数据显示,未来50强房企将占去银行房产贷款的85%,大家买新城的股票恐怕也更多的是看重的是这匹黑马曾经在销售规模上的几何级增长。

此外,还有股权质押和债务风险。债务方面,穆迪预计,截至2019年6月30日,新城发展持有约400亿-450亿元现金。这一现金规模加上运营现金流足以覆盖其未来12-18个月即将到期债务以及承诺地价款。

股权质押方面,中登数据显示,截至2019年6月28日,新城控股有11笔质押股份数量合计7.71亿股;大股东累计质押数占持股比例的51.25%,质押股份市值合计307.1亿元,质押股份占总市值比重的34.18%。其中有小部分质押平仓线疑似在30元以下,目前新城控股的股价是34.58,跌到30以下这部分质押会有爆仓风险。

然而,一来目前新城控股的总体质押比例不高,还有继续补充质押的空间,二来还有足够的现金和授信额度,从银行授信来看,根据新城控股披露的年报数据,截至2018年年末,公司获得的银行给予集团授信总额度合计为1085.6亿元,尚未使用授信额度为836.17亿元。

因此,新城现在情况很糟糕,但确实没糟糕到山穷水尽的地步。这又涉及到企业在关键阶段的见识和投资魄力的问题,新城的老本应该还可以维持几年。

那么,既然这样又回到老问题,能抄底吗?

三、

回答是不行!

我们上面不是在为新城控股背书,而只是实事求是的说明,新城在控制资金链风险和最大规模的发展自己之间达到了很好的平衡,这确实很难得。但新城控股经过此事件,已很难恢复原来的新城。

首先,虽然新城控股在表面上和王振华做了切割,但实际上并没有,因为王振华依然持有公司大部分股份,是实际控制人。尽管为新城工作的员工,给新城贷款的金融机构,以及新城的合作伙伴本质上并没有给王振华做贡献的意思,但客观上还是在给王振华“赚钱”,这在心理上让人很难接受。

事件发生后,评级机构不约而同将新城纳入了“负面信用”观察。这一阶段大家都恨不得看到王振华一无所有,企业还在受到该事件情绪影响最深的阶段。谁也不敢100%的肯定这件事有无后续更大的天雷。

从新城控股的道歉信来看,我们也很难看出新城控股在舆情应对上有什么高超的水平,而只是强调自己被风暴冲击了,其实看不到多少真心的歉意。认错不够,也缺乏整改措施。

其次,银行虽然不至于抽贷,但是后续贷款却不一定能够保证。股权质押虽然短期没有风险,但说实话众怒难翻,一根稻草压死骆驼的事也不是没有发生过。老本吃完后,新的资金来源如何解决?

目前,贷款的银行和抄底的机构容易被骂,不会有太多人抬轿,即使会有恢复性反弹,也将是一个漫长的过程。高盛7月4日将新城发展控股的目标价定为12,目前6.71,转眼就骂了个狗血喷头,第二天悄咪咪的把目标价改成了7.

此外,最关键的,新城控股之前作为黑马的投资价值很大,但他已经到全国10强的今天,后劲还有多少?就在关键的时刻,还发生了董事长猥亵女童的丑闻,王振华之子仓促上位,手里能打的牌很少不说,还要因此事被迫裁员、收缩拿地和扩张节奏。黑马不黑了,又没有及时转换为白马,现在落了个灰马。你说怎么投?

总之大佬钱多可以分散一下,顺手还能捞个人情,即使短期回不来就当长期投资了。咱们普通散户还是看看热闹就好,抄底,暂时不要想了。

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